Российские банки начали закладывать в котировки вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки после ускорения инфляции, спровоцированного дефицитом и ростом цен на топливо.
Что показывает рынок
Рынок процентных свопов, отражающих ожидания по межбанковскому кредитованию, держится выше текущей ключевой ставки. Ожидаемые уровни: 14,31% через 6 месяцев, 14,41% через год, 14,55% через 2 года, тогда как ключевая ставка сейчас составляет 14,25%.
Фактически межбанковский рынок уже ведёт себя как при более жёсткой политике: стоимость однодневных кредитов превысила ключевую ставку — около 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%.
Это ключевой сигнал: денежный рынок не закладывает продолжения снижения ставки, напротив, всё увереннее учитывает завершение цикла смягчения и рост вероятности повышения в горизонте года–двух.
Почему растут ожидания ужесточения
Главный драйвер — топливный кризис. Цены на бензин и дизель растут на 2–3% каждую неделю, чего не фиксировалось десятилетиями. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25%, что стало рекордом с 2010 года. В результате общая инфляция ускорилась — около 6% в годовом выражении.
Из‑за дефицита топлива возможен дальнейший рост инфляции до 7–9%. Удорожание топлива на каждом этапе логистической цепочки отражается в конечных ценах на товары.
Риски для сельского хозяйства и продовольствия
Проблемы с логистикой и нехватка топлива угрожают перебоями в поставках и создают дополнительное давление на аграриев, особенно мелкие хозяйства без запасов. Это может привести к сокращению площадей и поголовья, снижению производства и дальнейшему росту цен на продукты в следующем году.
На ближайшем заседании Центробанк, скорее всего, оставит ставку неизменной, но дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и ситуации с поставками топлива.
