Российский долговой рынок пережил мощную распродажу: после 15 недель падения рынка акций индекс RGBI, отслеживающий котировки облигаций федерального займа, в понедельник упал на 1,59% — минимума с февраля этого года. Доходности длинных ОФЗ выросли до 15,5% годовых, что означает значительно более высокую цену заимствований для бюджета на 10–15 лет.
Почему растет доходность
На долговом рынке усилилось давление из‑за сочетания факторов: рисков роста бюджетных расходов, опасений сохранения высокой инфляции и более жесткой, чем ожидали участники рынка, позиции регулятора. На прошедшем заседании Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25%, и предупредил о возможной корректировке темпов снижения в связи с топливным кризисом и бюджетными рисками.
Бюджетное давление и планы заимствований
По сообщениям источников и оценкам аналитиков, правительственные расходы в текущем году могут вырасти на несколько триллионов рублей по сравнению с первоначальными планами. Дополнительное финансирование планируют обеспечить за счёт секвестра гражданских статей бюджета и привлечения 2–3 трлн руб. новых заимствований.
Изначально в бюджет‑2026 было заложено заимствований на 4,4 трлн руб. и снижение дефицита с 5,8 до 3,8 трлн. К концу мая дефицит федеральной казны превысил годовой план и оказался примерно вдвое выше уровня прошлого года — около 6 трлн рублей.
«Проинфляционные риски на будущее заметно выросли, бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем это было заложено в нашем базовом прогнозе», — отметила глава Центробанка на пресс‑конференции.
Рост доходностей и удвоение объёма госдолга с начала военных действий уже отражаются на расходах: около 9% бюджета в этом году, то есть порядка 4 трлн руб., пойдут на выплату процентов по госзаймам. По оценкам аналитиков, к концу десятилетия обслуживание долга может составлять до 15% ВВП.
