8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного предела внутреннего госдолга — чтобы закрыть возникшую «дыру» в бюджете из‑за роста военных расходов. В таком случае предел заимствований можно будет повышать без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без повторного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По расчётам на 2026 год, Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старых обязательств и почти 4 трлн — на покрытие дефицита текущего года. Другие источники — средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации — дают лишь незначительные суммы по сравнению с объёмом заимствований.
В бюджете‑2026 был заложен дефицит 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но уже за первые пять месяцев годовой разрыв между доходами и расходами достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы — около 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (+17% к прошлому году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует добиться нулевого структурного дефицита только к 2029 году.
Несмотря на рост цен на нефть, нефтегазовые поступления пока возвращаются лишь к уровню начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля и проблемы в нефтегазовом секторе — снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. Без подробных цифр по бюджету сложно оценить, как это повлияет на решение по ключевой ставке; ближайнее заседание совета директоров ЦБ назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований также способен вытеснить частные размещения: это сузит источники финансирования для частного сектора и замедлит реализацию частных проектов.
Минфин попросил повысить потолок заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более активная заимствовательная политика приведёт к затягиванию периода высоких ставок и усилению перетока ресурсов из гражданской экономики в госфинансирование.
Важно и то, что часть изменений предлагается вводить без согласования с парламентом. Это уменьшает прозрачность бюджетного процесса и осложняет долгосрочное планирование расходов.