Спад в экономике может ускорить снижение ключевой ставки в России
Экономическое замедление в России в начале текущего года, по оценке ряда экспертов, способно подтолкнуть Центральный банк к более быстрому снижению ключевой ставки по сравнению с прежними рыночными ожиданиями.
Группа из 23 аналитиков прогнозирует, что в ближайшую пятницу, 24 апреля, регулятор уменьшит ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 14,5%. Однако риск первого за три года квартального сокращения ВВП усилил опасения «переохлаждения» экономики и заставил часть экспертов говорить о возможности более мягкого шага со стороны ЦБ.
В аналитических материалах ряда банков отмечается, что ухудшение динамики экономики в первом квартале 2026 года может стать дополнительным аргументом в пользу более активного смягчения денежно‑кредитной политики уже на ближайшем заседании регулятора.
Слабый рост и давление на промышленность
Ранее президент России Владимир Путин выразил недовольство темпами экономического роста после того, как ВВП страны за первые два месяца года сократился на 1,8%. Глава государства поручил правительству подготовить новые меры поддержки для ускорения деловой активности.
Ситуация в промышленности также вызывает вопросы. Крупные металлургические и сырьевые компании сообщают о слабых финансовых результатах за первый квартал 2026 года, объясняя это, в том числе, жесткими условиями денежно‑кредитной политики.
По данным Росстата, объем просроченных платежей бизнесу со стороны заказчиков и покупателей достиг 8,2 триллиона рублей, что эквивалентно 3,8% ВВП прошлого года. Это усиливает нагрузку на корпоративный сектор и ограничивает возможности для инвестиций.
Министр экономического развития Максим Решетников ранее указывал, что значительная часть внутренних резервов экономического роста уже исчерпана.
«Отрицательный рост» и роль ключевой ставки
Представители российского бизнеса не раз называли уровень ключевой ставки вблизи 12% порогом, при котором компании способны возобновить инвестиции и обеспечить устойчивый рост. Текущий ориентир Центрального банка по средней ставке на этот год — 13,5–14,5%, что оставляет ограниченные шансы на быстрое восстановление деловой активности.
Новые данные Росстата показали практически нулевую инфляцию, что, по оценке аналитиков, не создает барьеров для ускоренного снижения ключевой ставки. При этом промышленное производство в первом квартале 2026 года выросло всего на 0,3%, что указывает на близкую к стагнации динамику экономики в целом. Предварительные оценки ВВП за март и первый квартал ожидаются 29 апреля.
В марте промышленное производство прибавило 2,3% после снижения на 0,9% в январе и 0,8% в феврале, превысив ожидания части экспертов. Однако этого, по их мнению, недостаточно, чтобы изменить общую картину слабого роста в начале года.
Ряд экономистов, включая специалистов крупных инвестбанков, по‑прежнему прогнозируют сокращение ВВП в первом квартале в диапазоне от 0,4% до 1,5% в годовом выражении. Некоторые оценивают возможное изменение выпуска вблизи нулевой отметки, допуская, что в марте экономика могла ненадолго выйти в «плюс».
Центральный банк в феврале ожидал роста ВВП в первом квартале на уровне около 1,6% год к году. Сейчас эксперты отмечают, что столь заметное расхождение фактических показателей с прогнозами регулятора вряд ли останется без реакции на стороне денежно‑кредитной политики.
Прогнозы на год: умеренное восстановление и структурные ограничения
Согласно оценкам отдельных банков, спад ВВП в первом квартале может составить около 0,4% год к году, а рост по итогам всего 2026 года — не превысить 0,7%. Во втором квартале ожидается поддержка за счет календарного фактора, что может обеспечить прирост экономики примерно на 1,1%.
Эксперты допускают, что улучшение показателей марта связано не только с увеличением числа рабочих дней по сравнению с началом года, но и с ускорением роста бюджетных расходов, а также более благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, в том числе на фоне геополитических факторов на Ближнем Востоке.
При этом в целом за первый квартал отдельные аналитики ожидают нулевой или близкий к нулю рост ВВП, подчеркивая, что потенциал быстрого восстановления ограничен структурными факторами.
Экономисты обращают внимание, что постепенное смягчение денежно‑кредитной политики со временем должно поддержать оживление экономической активности. Однако сохраняются ограничения со стороны рынка труда, внешнеторговых операций, а также факторы, связанные с безопасностью инфраструктуры и устойчивостью доступа к интернету.
Роль сырьевого экспорта и бюджетных возможностей
Дополнительную, хотя и временную, поддержку экономике может оказать рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения и ряд других товаров российского экспорта, а также сокращение ценового дисконта по ним. Существенное значение при этом будет иметь динамика физических объемов поставок, прежде всего энергоносителей.
По оценке экспертов Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, экономический спад в первом квартале мог составить около 1,5%. Они полагают, что улучшению динамики ВВП во втором квартале способствуют дополнительные доходы от экспорта углеводородов и сырьевых товаров, эффект календарного фактора в мае–июне, а также возможное оживление инвестиционной активности по мере снижения реальной ключевой ставки.
В то же время возможности для масштабных бюджетных программ поддержки экономики в нынешнем году оцениваются как ограниченные. В этих условиях власти делают ставку преимущественно на адресные меры, направленные на адаптацию малого бизнеса к изменению налоговой нагрузки и другим условиям.
