Коротко о главном
ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского заседания Банка России и собирается пересмотреть бизнес‑планы и стратегию, сообщил первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов.
Оценка решения Центробанка
Пьянов охарактеризовал июньское решение совета директоров Центробанка как очень существенное: регулятор неожиданно снизил ставку на 0,25 п.п., что изменило макроэкономические предпосылки для банка.
Регулятор мотивировал снижение ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса. Глава Банка России также не исключила корректировки среднесрочной траектории ставки с учётом бюджетного стимула.
Влияние на прогнозы ВТБ
ВТБ вынужден корректировать траекторию ключевой ставки для обновления внутреннего таргета при публикации полугодовой отчётности, а также для актуализации бизнес‑планов и стратегии.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, однако эти ожидания оказались чрезмерно оптимистичными. Коммуникация Минфина указывает на оттяжку выхода на нулевой первичный дефицит — теперь его планируют достичь позже.
Динамика ставок и численные оценки
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году: из четырёх заседаний три, по прогнозу банка, завершатся снижением по 0,25 п.п., и одно — паузой. Это будет сопровождаться существенным повышением прогнозной траектории ставки на 2027 год.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидаемых 12%. Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% по сравнению с прежними 8–10%.
Конкретное повышение регулятор может не озвучить немедленно — решение будет зависеть от данных о первичном бюджетном дефиците на следующий год, о которых станет известно ближе к сентябрю.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и ряд бумаг второго и третьего эшелонов снизился более чем на 10%.
